猪周期底部是母猪存栏的底部。母猪存栏代表生猪的产能情况，存栏充分消化，才能开启一年以上的上涨周期。

我们回顾**近两轮周期，猪周期底部都是价格和母猪存栏的双底(价格底导致存栏底)，而如2009、2012、2013年只见猪价短时间的低点，而未见到大面积淘汰母猪，则不是猪周期的底部。

底部的量化判定指标。(1)价格底指标：猪粮比破5(或猪价破12)，并且中、深度亏损(头均亏损超过200元)持续3个月左右。(2)母猪存栏底指标：距前期高点下降8%左右即存栏大底。(3)通常价格将先于存栏见底，即先行指标(2个月左右)。价格见底后，由于亏损仍然较大，养殖户当下无法确定底部，会继续淘汰母猪。

2014年猪周期见底的可能性很大。(1)价格见底基本是确定性事件。当前养殖盈利已经跌破历史低点;未来猪价将持续低迷至二季度底，行业中、深度亏损已经超3个月。(2)母猪存栏见底的可能性很大。近几个月母猪存栏月均环比下降30万头以上，累计距高点下降4%;按照这个速度线性外推，2014年年中**见到存栏低。并且春节之后母猪存栏淘汰将更快。

禽类将更早走出周期底部。禽类养殖和养猪在大周期上走势基本一致。本轮周期，禽类由于周期和疫情的双重打击，去产能进度更快。祖代种鸡引种量预计大幅下降20万头;商品代存栏大幅下降20%～30%;黄鸡大幅减产。

我们认为，猪周期**的机会在于：周期景气时，许多人会预期周期将持续景气;而周期低迷时，则预期将一直低迷。事实上周期上下波动从来没有停止，底部反转的预期差带来巨大投资机会。综合考虑当前的股价，现在**买入养殖股。

根据每个月的母猪存栏数据，如果环比下降超过0.5%则逐月加仓，至年中底部确认打满仓位。目前为止，猪价和存栏的方向仍然符合我们的预期，如果未来不符合我们对周期见底判断，则投资者停止加仓，并在旺季猪价反弹时卖出，也将有小幅的收益。

风险提示：疫病因素难料;价格波动大，预测难度高。